環保指標約束刺激“十二五”巨額投資需求
“十二五”期間我國環保標準不斷提高，化學需氧量、二氧化硫繼續減排5%和10%，同時新增氨氮、氮氧化物排放約束指標，分別減排10%和10%。大氣污染治理方面，脫硫仍以電廠為主并轉向鋼鐵燒結機，脫硝市場即將啟動；污水處理方面，重點轉向脫氮除磷等升級改造、污泥處理，同時化工污水處理將極大受益；固廢處理方面，生活垃圾焚燒加快發展，危險廢棄物、滲濾液處理迎來新發展。“十二五”期間環保投入將達到3.1萬億。
政策支持可能超出預期，并使環保公司直接受益
從長期看，政府將逐步理順環保價格機制，開征環保稅，提高行業回報率以吸引社會資本。此外政府將在稅收減免、財政貼息方面的措施可能超出市場預期，使環保公司直接受益。
環境治理責任主體（地方政府和工業企業）一方面面臨巨大的治理投資需求，另一方面在高通脹和信貸收緊情況下，污染治理項目的回報率短期難以較大改善，環保資金缺口繼續擴大，污染治理進度受到一定阻礙，部分工程設備類企業高增長也將受影響。而一些企業可以利用資本優勢進行產業鏈整合并從中獲益。
上調行業評級至“推薦”，看好環保產業鏈整合公司
基于行業估值距歷史高點仍有15%空間而政策預期卻逐漸加強、行業基本面向好、環保指標保障巨額投資需求以及政策措施可能超預期，我們上調行業評級至“推薦”，長期看好行業。中短期看好環保產業鏈整合類公司，如興蓉投資、龍凈環保、碧水源、桑德環境。
